“除了省级、市级国资平台，近期市场上潜在的接盘方还包括很多民营资本，尤其是近两年行业景气度较高的能源化工、钢铁类公司，相比于国资，这类民营资本动作明显更快。”西南一位投行人士，近期与记者交流时曾经指出。

大通燃气(000593.SZ)当属典型，短短半年时间公司数次调整方案。从重组IPO未果的江苏奥赛康药业到引入战投，再到“让壳”给荣盛控股的耿建明，如今接盘方再次生变。

9月25日晚，大通燃气公告，当日控股股东大通集团将所持有的公司29.64%股份，以10亿元的价格协议转让给顶信瑞通。转让完成后，后者将成为上市公司控股股东，实控人从李占通变更为丁立国。

虽然详式权益变动书还未披露，但是21世纪经济报道记者对比公司注册地、股权关系后发现，新晋接盘方正是河北德龙控股的“掌门人”丁立国，他与沙钢的沈文荣、方大的方威一样，均为国内民营钢企的代表人物。

“一波四折”卖壳路

即便是作为经济学博士，李占通此前也未能想明白是否卖壳的问题。

今年3月20日，大通燃气公告，公司拟通过重大资产置换及发行股份购买资产的方式，购买江苏奥赛康药业100%股权。

由于奥赛康药业此前IPO折戟，此举也被视为借道大通燃气实现上市。若此次重组成行，上市公司实控人很可能会随之变更。

停牌近三个月后，大通燃气突然以“各方在公司交易税费的承担、交易对价等核心条款上未能达成一致意见”为由，终止了上述重组。

或许是为了保住上市公司的控制权，李占通随后开始寻求“外援”，并计划向德福基金、丹鼎投资出售大通燃气10%的股权，引入二者作为战略股东。

对此德福基金亦承诺，“短期内与大通燃气进行深度合作并向其注入优质资产”。通过这种方式，大通集团仍持有大通燃气31.25%的股权，控股地位未受丝毫影响。

“大通集团涉及生物医药、房地产等多个领域，近几年扩张速度很快，资金沉淀在了高端房地产、矿业等领域。如今随着市场环境的改变，前期的风险敞口开始暴露，资金压力随之增加。”9月26日，一位接近大通集团的人士介绍称。

A股市场的迅猛杀跌，进一步增加了大通集团的资金压力。

至今年6月，大通集团持有的红日药业(3.490, -0.01, -0.29%)(300026.SZ)股权质押比例高达98.93%，并先后两次补充质押大通燃气股份。其后，上述两家公司股票还在不断走低。

或许是迫于无奈，李占通最终还是重启了卖壳计划。

7月11日，大通燃气公告，大通集团解除与德福基金、丹鼎投资的任何交易和拟议交易，同时计划以9.41元/股的价格，向荣盛控股或其指定的第三方转让大通燃气29.64%的股权，转让价格合计10亿元。

“签订的只是意向性协议，还需要经历尽调的流程，尽调团队还未进驻公司。”彼时大通燃气董秘郑蜀闽回应称。

然而，至9月25日时，大通燃气的重组计划再次变更。大通燃气29.64%股份的售价仍是10亿元，但是“买家”却从荣盛控股耿建明变为顶信瑞通的丁立国。

丁立国其人

新晋买家，非等闲之辈。

德龙控股官网显示，公司成立于2005年，是中国第一家在海外上市的民营钢铁企业，目前企业资产规模约160亿元，年销售收入超过300亿元。

公司核心业务板块为钢铁制造，公司粗钢产能高达800万吨，这一体量在行业内也算得上是中大型钢企了。

更为关键的是，德龙控股旗下的德龙钢铁还是成本管控的能手，2017年吨钢利润达到921元，位居河北省民营钢企首位。

行业盈利能力大增的背景下，德龙控股近两年无疑也积累了充足的现金流。这对丁立国而言，以10亿元的代价拿下大通燃气控制权并非难事。

“相比于国资收购壳资源的层层审批，民营资本拿壳的标准要宽松些，动作也要更快。”前述投行人士评价称。

值得关注的是，德龙钢铁和邢台新龙煤气等主要资产，均处于德龙控股体内，丁立国旗下尚无更多资产可以注入到大通燃气中，为何此时仍然选择入主大通燃气?

虽然丁立国在国内资本市场名声不显，但是他却与郭广昌、马云等商界大佬交好，这可以为他带来丰富的资源支撑。

今年5月25日，马蔚华、刘永好和柳传志等俱乐部成员，还曾经带队到德龙钢铁互访参观。

丁立国早前接受采访时也曾表示，2015年前，将德龙钢铁从800万吨的产能做成2000万吨，手段是兼并重组。

反观国内钢铁行业，1.5亿吨去产能任务将于年内完成，通过兼并重组提升行业集中度被提上日程，对此国家发改委、中钢协也曾频频表态。

此时以低价拿下上市平台，未来也会为公司扩张带来更多便利条件。